凤凰网财经《IPO观察哨》期配宝
2025年8月4日，幺麻子食品股份有限公司（下文简称“幺麻子”）通过中金公司向四川证监局提交北交所上市辅导备案材料，正式开启IPO征程。这是该公司继2023年12月撤回深交所主板上市申请后，再度冲击资本市场。
根据辅导备案报告，幺麻子已于2025年7月30日与中金公司签署上市辅导协议。证监会官网信息显示，公司于8月5日正式启动上市辅导程序，计划在北交所上市。
然而，幺麻子的上市之路并非一帆风顺——此前因关联交易核查不足、经销商合作时间异常等问题，公司与中介机构曾遭监管处罚。
此外，尽管公司2024年业绩表现亮眼，营收6.25亿元、净利润激增58.95%，但过度依赖单一产品、食品安全投诉频发等风险仍为其资本化进程蒙上阴影。
01
二度闯关，此前因关联交易等问题被罚
在四川眉山洪雅县的藤椒种植基地里，赵跃军家族打造的“幺麻子”品牌正迎来第二次资本化浪潮。
2025年8月4日，这家藤椒油细分赛道龙头向北交所递交上市辅导备案，中金公司再度担任辅导机构，计划3个月内完成上市辅导。
早在2020年9月，公司就首次启动IPO计划，最初瞄准深交所创业板。经过战略调整，2021年3月，幺麻子将申报板块变更为深交所主板。公司于2021年12月2日向证监会报送主板上市申请文件，后于2023年3月2日平移至深交所。
然而在2023年12月27日，幺麻子突然撤回上市申请。公司官方解释为“战略规划调整及业务发展考虑”，但背后似乎另有隐情。
2024年8月23日，深交所连发4份处罚公告，对幺麻子、中金公司、天职会计师事务所、君合律师事务所采取书面警示监管措施。
被罚的原因之一是期配宝，中介机构未充分核查幺麻子关联方情况。
证监会现场检查发现，幺麻子实际控制人之一赵麒曾于2022年5月至6月以“个人借款”的名义转出80万元至彭兆祥。经中金公司补充核查，赵麒转给彭兆祥的80万元中，包括14万元借款、44万元资金周转款、20万元“洪雅县德元幺姑娘夜宵店”（下称幺姑娘）营运资金及2万元预支款。彭兆祥于2021年4月注册成立了幺姑娘，报告期内赵麒为幺姑娘实际控制人，提供经营所需资金，彭兆祥负责日常经营事务。
尽职调查过程中，中金公司在已获知赵麒向彭兆祥提供大额借款并用于幺姑娘日常经营的情况下，却未对此保持合理怀疑，证监会认为，中金公司此举未审慎核查赵麒与幺姑娘的关联关系，未督促幺麻子在招股说明书中披露该关联方情况。
除此之外，证监会在现场检查中还发现，该IPO项目存在资金流水核查程序存在瑕疵、经销商下游客户走访程序存在瑕疵等问题。最终，幺麻子、中金公司、天职会计师事务所、君合律师事务所均被采取书面警示监管措施。
值得一提的是，在幺麻子最新一轮IPO中，上次被罚的中介机构大部分再度聚首，保荐机构仍为中金公司，律所仍为君合，仅会计师事务所由天职更换为信永中和。
02
多家公司还未成立就已经合作
凤凰网财经《IPO观察哨》发现，幺麻子的问题似乎并不止于此。
幺麻子2024年报中披露了一组前五大客户的数据，其中有一家公司叫广州玖香食品有限公司（后文简称“玖香食品”），2024年幺麻子向该公司销售了1299.67万元的商品。
值得注意的是，这并非玖香食品第一次出现在幺麻子的招股文件中。幺麻子于2024年12月份回复的第二轮询问函中曾提到，玖香食品在2022年亦曾与公司发生577万元交易额。
不过，天眼查数据显示，玖香食品成立时间为2023年4月3日，且未有相关联公司。这也就意味着，玖香食品与与幺麻子发生交易的时间晚于该公司成立的时间，有违常理。
这并非个例。在幺麻子提供的报告期各期前 10 大经销商的成立时间、开始合作时间、合作背景、交易原因、签订框架协议中，多家公司成立的时间远远晚于合作时间，幺麻子的解释为，系经销商使用了个人名义或者其他主体与公司进行业务合作。
03
刚刚分红近3000万
幺麻子最新披露的财务数据显示，2024年公司实现营业收入6.25亿元，同比增长14.69%；归母净利润达1.57亿元，同比激增58.95%，毛利率从33.3%跃升至38.83%。
不过需要指出的是，在亮眼业绩背后，来源于藤椒油的收入占主营业务收入的比例在80%以上，幺麻子存在单一产品依赖风险。
具体来看，按产品种类划分，幺麻子产品种类包括调味油、复合调味料、蔬菜制品、休闲食品以及其他业务，其中，2022年、2023年、2024年，公司调味油产品销售收入分别为4.11亿元、4.98亿元、5.78亿元，分别占比营收约为91.34%、91.29%、92.48%。
对此，幺麻子在年报中表示，公司正在积极拓展复合调味品、休闲食品以及其他调味油产品的相关业务，短期内公司业绩对藤椒油产品仍然存在较大依赖。
此外，随着幺麻子产品规模越做越大，公司所暴露出食品安全问题也令幺麻子备受困扰，2024年底，公司递交的第二轮询问函中显示，2022年初至2024年8月份，有37起因产品质量问题频遭投诉，涉及产品中有头发、油浑浊等问题。
对此，幺麻子表示，公司针对消费者投诉的情形已采取有效的整改措施，在以协商方式妥善处理客户及消费者投诉事宜的同时，建立了有效处理相关投诉事件的工作机制，积极自查原因、有针对性的改进相关生产和货运供应商管理流程，以不断减少相关风险的发生。
同时，根据洪雅县市场监督局于2024年1月15日和2024年10月11日出具的《证明》，报告期内，未发现公司存在食品安全和消费维权领域违法行为，未被列入经营异常名录和严重违法失信企业名单，未受过洪雅县市场监督管理局的行政处罚。
值得一提的是，此次IPO不久前期配宝，幺麻子进行了一笔分红，每10股派发现金红利 2.27 元(含税)，现金分红共计2996.40万元，公司实际控制人赵跃军、龚万芬、赵麒、赵麟家族四人合计直接持有公司 68.2105%股份，也是公司分红的最大受益者。
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