鑫赢智投券商发债“补血”再提速今年以来规模增长超六成

继去年发债规模创历史新高之后，券商今年继续加速“补血”。Wind数据显示，截至5月6日中国证券报记者发稿时，今年以来券商境内发债规模为6887.81亿元，同比增长64.22%。

在业内人士看来，当前券商股权融资节奏放缓，而市场交投活跃推动券商重资本业务扩张，资金需求随之上升，促使券商积极发债，不断夯实资本实力。

境内发债规模近7000亿元

近期，券商发债热情高涨，包括申万宏源证券、东方证券、西部证券在内的多家券商公告了拟发债券、债券获批或发行完成的相关进展。

5月5日，申万宏源公告称，公司董事会同意申万宏源证券在符合相关法律法规、监管规定并取得监管机构批准的前提下，面向专业投资者公开发行不超过300亿元（含300亿元）永续次级债券。

4月29日，东方证券公告称，公司面向专业投资者非公开发行总额不超过200亿元的公司债券符合上交所的挂牌转让条件，上交所对本次债券挂牌转让无异议。

除了获批和计划发行，不少券商的债券已顺利完成发行。5月6日，西部证券2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）在深圳证券交易所上市，发行总额20亿元；4月29日，申万宏源证券2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）完成发行工作，发行总额为31亿元；4月28日至4月29日，长江证券2026年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）成功发行，规模为15亿元。

4月份，还有多家券商公告了大额债券获批等相关事项。兴业证券向专业投资者公开发行面值余额不超过100亿元的短期公司债券获证监会批复；国泰海通向专业投资者公开发行面值总额不超过350亿元的永续次级债券和不超过150亿元的科技创新公司债券获证监会批复；南京证券向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元的次级债券、不超过90亿元的短期公司债券获证监会批复。

从整体发债规模来看，券商“补血”速度明显加快。Wind数据显示，截至5月6日中国证券报记者发稿时，今年以来券商境内发债规模为6887.81亿元，同比增长64.22%。其中，中信证券今年以来境内发债规模为568亿元，也是目前唯一一家今年以来境内发债规模超500亿元的券商；其次是国泰海通，今年以来境内发债规模为487亿元；中信建投和中国银河证券今年以来境内发债规模分别为442.8亿元和440亿元，位列行业第三名和第四名。

此外，今年以来境内发债规模超300亿元的还有广发证券、华泰证券、招商证券、国信证券。

受多因素催化

在业内人士看来，目前，市场交投活跃推动券商两融、衍生品、做市等重资本业务扩张，因此，券商补充运营资金与资本金的需求增加，发债热情整体有所提升。

多家券商的公开发债募集说明书显示，券商发债融资主要用于偿还公司到期债务、补充流动资金、支持公司日常运营及业务发展等。如西部证券在公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）募集说明书中表示，本次公司债券募集资金扣除发行费用后，拟将不超过20亿元用于偿还到期有息债务。

在2025年年报中，多家上市券商也明确表示，会积极拓宽融资渠道，并确保融资渠道稳定、有效，维持充足的资本水平。中信证券表示，公司各项业务有序推进，固定收益、证券金融等板块的稳健发展依托于充足的资金保障。截至2025年末，公司境内外长短期借款、应付债券、应付短期融资款余额合计2593.63亿元。“公司实行资金统一管理，持续提升资金总体配置效率并优化资产负债结构；紧密结合市场环境和业务需要，公司通过实施灵活、动态的融资策略，确保为各业务线提供充裕的流动性支持。”

南京证券也在2025年年报中表示，公司建立了动态的净资本补足机制，当净资本等风险控制指标达到或超过公司级别的预警标准时，将采用控制业务规模、调整资产结构、发行次级债以及股权融资等方式补充净资本，保障净资本等各项风险控制指标持续符合监管要求。公司将进一步盘活资产，提升资金使用效率，充分发挥对业务发展的赋能作用。

“这两年券商发债规模增长较快，核心驱动因素是业务端资金需求旺盛和负债端成本处于低位。”某中型券商非银分析师表示，从业务端看，2025年以来市场交易量维持高位，券商两融业务稳健发展，加上场外衍生品、做市这些资本消耗型业务都在扩容，券商对资金的需求是刚性的。从负债端看，现在发债的平均票面利率比前两年低了不少，这个利差对券商来说诱惑力较大。

券商加速发债，除了受支持业务发展和低利率环境推动，也受再融资监管环境的影响。上述分析师表示，监管部门倡导证券公司走资本节约型发展道路，要求提升资本使用效率。目前，行业股权融资节奏放缓，债券融资成为券商融资的首选。

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